--- title: "ARK Invest Cathie Wood 2026 年第三季 13F 持倉深度解析：高估值下的加碼與減碼抉擇" author: "DeepValues Research" publisher: "DeepValues Research (DeepValues / LuLu Ventures LLC)" type: "Research article" date: "2026-11-13" language: "zh-Hant" section: "Insights" answer: "DeepValues Research 於2026年11月13日發布《ARK Invest Cathie Wood 2026 年第三季 13F 持倉深度解析：高估值下的加碼與減碼抉擇》。ARK Investment Management 創辦人 Cathie Wood 於 2026 年 11 月 13 日向美國證券交易委員會（SEC）申報了 2026 年第三季度（截至 2026 年 9 月 30 日）的 13F 美股多頭持倉報告。" canonical_url: "https://research.deepvalues.ai/insights/2026-11-13-cathie-wood-q3-2026-13f-portfolio-research-zh/" markdown_url: "https://research.deepvalues.ai/insights/2026-11-13-cathie-wood-q3-2026-13f-portfolio-research-zh/index.md" license: "CC BY 4.0" license_url: "https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/" cite_as: "DeepValues Research, ARK Invest Cathie Wood 2026 年第三季 13F 持倉深度解析：高估值下的加碼與減碼抉擇, https://research.deepvalues.ai/insights/2026-11-13-cathie-wood-q3-2026-13f-portfolio-research-zh/" publisher_url: "https://deepvalues.ai" app: "https://deepvalues.ai" api: "https://app.deepvalues.ai/developers" data_note: "Reports are dated snapshots. Current data via the DeepValues API: https://app.deepvalues.ai/developers" disclaimer: "Educational research, not investment advice." disclosure: "AI-assisted" generated_by: "NotebookLM + DeepValues editors" category: "investing" tickers: ["TSLA", "SPY"] sources: - title: "Advanced Micro Devices (AMD) Stock Analysis & Research" url: "https://research.deepvalues.ai/company/amd/" - title: "Cathie Wood - Wikipedia" url: "https://en.wikipedia.org/wiki/Cathie_Wood" - title: "DEEPVALUES 13F WORKSHEET: Cathie Wood (ARK Invest…" - title: "EDGAR Filing Documents for 0001104659-26-126785" url: "https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1697748/000110465926126785/0001104659-26-126785-index.htm" - title: "Nvidia (NVDA) Stock Analysis & Intrinsic Value: Neutral" url: "https://research.deepvalues.ai/company/nvda/" - title: "Tesla (TSLA) Stock Analysis & Intrinsic Value: Neutral" url: "https://research.deepvalues.ai/company/tsla/" audio: "https://anchor.fm/s/10566d324/podcast/play/129403377/https%3A%2F%2Fd3ctxlq1ktw2nl.cloudfront.net%2Fstaging%2F2026-10-13%2F436683758-44100-2-b0d9b81c13f96.mp3" audio_kind: "podcast episode" audio_page: "https://open.spotify.com/episode/4iQMPz99gHrl32tRD8BaxI" --- # ARK Invest Cathie Wood 2026 年第三季 13F 持倉深度解析：高估值下的加碼與減碼抉擇 ARK Investment Management 創辦人 Cathie Wood 於 2026 年 11 月 13 日向美國證券交易委員會（SEC）申報了 2026 年第三季度（截至 2026 年 9 月 30 日）的 13F 美股多頭持倉報告。本季 ARK 的美股多頭投資組合總申報金額由上一季度的 154.0 億美元攀升至 173.7 億美元，持股檔數由 188 檔降至 181 檔。在科技股面臨高估值檢視的市場環境下，Cathie Wood 本季展現出顯著的調倉策略：大幅減碼估值遠超內在價值的晶片大廠 AMD（賣出金額約 4.532 億美元），同時向未上市太空龍頭 SpaceX（SPCX，加碼約 3.422 億美元）與 AI 晶片霸主 NVIDIA（NVDA，加碼約 2.695 億美元）注入重金。這反映出其在顛覆性創新框架下，對算力基礎設施與前沿科技資產的重新配置。 --- ## 一、 這位投資人：哲學、基金與一生的代表作 現年 70 歲的 Cathie Wood 於 2014 年在紐約創立了 ARK Investment Management（後將總部遷至佛羅里達州 St. Petersburg）。在 DeepValues 的投資風格分類中，ARK 被歸類為典型的「成長型（Growth）」機構。ARK 旗下管理的主動型 ETF 專注於顛覆性創新（Disruptive Innovation）主題，核心範疇涵蓋基因組學、自動駕駛、區塊鏈與人工智慧。 ARK 的投資組合具備高週轉率的特質，各個標的之持股權重隨著 ETF 每日交易動態調整。Cathie Wood 與其團隊固定發布每週市場點評以及年度《Big Ideas》研究報告，在散戶與機構投資人之間擁有極高的影響力。 * **一生代表作（Signature Win）**：Cathie Wood 最為人熟知的經典戰役，莫過於在 2017 至 2020 年間對 Tesla (TSLA) 的強烈看多。當時 Tesla 股價經拆股調整後自約 40 美元一路飆升至 400 美元，這一精準的長期押注一舉奠定了 ARK 與 Cathie Wood 在全球金融市場的聲譽。 * **重大挫折（Signature Drag）**：然而，極端的成長型風格亦帶來了巨大的資產波動。在 2021 至 2022 年全球央行快速升息的宏觀環境下，市場流動性顯著收緊，高度依賴遠期現金流折現的高成長股倍受重挫，旗艦基金 ARK Innovation ETF (ARKK) 期間跌幅高達約三分之二。根據 Morningstar 的統計分析，在 2014 至 2023 年間，ARK Invest 被評為創造資產虧損最多的第三大財富破壞者（Wealth Destroyer）；但隨著科技股與 AI 熱潮回溫，ARK 旗下基金亦展現顯著復甦，ARKK 在 2025 年前三季累計上漲了 23.4%。 --- ## 二、 季末的投資組合：規模、集中度與核心持股 截至 2026 年 9 月 30 日（2026 年 Q3 季末），ARK 申報的美股多頭股票總市值為 173.7 億美元（$17.37B），分散於 181 檔個股中；對比 2026 年 Q2 季末的 154.0 億美元（$15.40B）與 188 檔持股，整體資金規模展現增長。 在投資組合集中度方面，ARK 前十大持股佔整體申報投資組合的比重為 40.1%，顯示其資金高度聚焦於頭部最具信念的創新企業。 ### 2026 年第三季末 ARK 前十大持股明細表 | 序號 | 股票代號 | 公司名稱 | 持倉市值 | 占投資組合比重 | 本季股數變動幅度 | | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | | 1 | **TSLA** | Tesla, Inc. | $1.20B | 6.9% | +22% | | 2 | **SPCX** | Space Exploration Technologies Corp. (SpaceX) | $1.02B | 5.9% | +51% | | 3 | **TEM** | Tempus AI, Inc. | $766.4M | 4.4% | -7% | | 4 | **TWST** | Twist Bioscience Corporation | $656.6M | 3.8% | -25% | | 5 | **NVDA** | NVIDIA CORP | $584.9M | 3.4% | +85% | | 6 | **TXG** | 10x Genomics, Inc. | $566.8M | 3.3% | -37% | | 7 | **CRCL** | CIRCLE INTERNET GROUP, INC. | $563.5M | 3.2% | +50% | | 8 | **CRSP** | CRISPR THERAPEUTICS AG | $556.3M | 3.2% | +6% | | 9 | **COIN** | Coinbase Global, Inc. | $545.8M | 3.1% | +17% | | 10 | **HOOD** | Robinhood Markets, Inc. | $518.0M | 3.0% | -12% | 除了前十大持股外，投資組合中第 11 至 15 大持股分別為：Palantir Technologies Inc. (PLTR, $487.8M, 占 2.8%, 本季股數 -19%)、Shopify Inc. (SHOP, $466.5M, 占 2.7%, 本季股數 -24%)、AMAZON COM INC (AMZN, $423.0M, 占 2.4%, 本季股數 +7%)、ADVANCED MICRO DEVICES, INC. (AMD, $413.3M, 占 2.4%, 本季股數 -52%) 以及 CoreWeave, Inc. (CRWV, $366.8M, 占 2.1%, 本季股數 +58%)。 --- ## 三、 本季變化：新建倉、加碼、減碼與清倉 在 2026 年第三季度中，ARK 總計新建倉 8 檔個股、加碼 85 檔、減碼 87 檔，並清倉 15 檔標的。以季末價格計算，本季估計買入金額約 27.9 億美元，賣出金額約 25.0 億美元，買賣資金流向基本保持平衡；投資組合的單季週轉率約為 15.3%。 按估算變動金額由大到小排列，本季主要調倉動作及分析師推論如下： 1. **AMD (ADVANCED MICRO DEVICES, INC.)**：減碼 52% 股數（估計賣出 -$453.2M），持股降至 $413.3M（占比 2.4%）。*[推論：股價遠超出所有者收益與 DCF 內在價值，執行高位獲利結算與風險控管]* 2. **SPCX (Space Exploration Technologies Corp. (SpaceX))**：加碼 51% 股數（估計買入 +$342.2M），持股升至 $1.02B（占比 5.9%），躍居第二大持股。*[推論：看好商業太空發射與衛星通訊終端市場的壟斷性優勢]* 3. **TXG (10x Genomics, Inc.)**：減碼 37% 股數（估計賣出 -$337.0M），持股降至 $566.8M（占比 3.3%）。*[推論：因應基因組學板塊短期資本支出減緩而進行權重再平衡]* 4. **NVDA (NVIDIA CORP)**：加碼 85% 股數（估計買入 +$269.5M），持股升至 $584.9M（占比 3.4%）。*[推論：股價回落至接近基準內在價值且落於樂觀估值區間，重新加碼布局 AI 算力基礎設施暴增需求]* 5. **TWST (Twist Bioscience Corporation)**：減碼 25% 股數（估計賣出 -$222.6M），持股降至 $656.6M（占比 3.8%）。*[推論：鎖定合成生物學板塊前期漲幅收益]* 6. **TSLA (Tesla, Inc.)**：加碼 22% 股數（估計買入 +$217.1M），持股金額達 $1.20B（占比 6.9%）。*[推論：趁股價調整時逢低加碼，穩固第一大核心持股地位並押注遠期 Robotaxi 與 AI 權利金收益]* 7. **RBLX (Roblox Corporation)**：大幅減碼 79% 股數（估計賣出 -$215.6M），持股僅剩 $58.3M（占比 0.3%）。*[推論：元宇宙與平台用戶成長放緩，邊緣化非核心持股]* 8. **CRCL (CIRCLE INTERNET GROUP, INC.)**：加碼 50% 股數（估計買入 +$188.9M），持股升至 $563.5M（占比 3.2%）。*[推論：看好美元穩定幣發行商在跨國支付與 Web3 基礎設施的獲利潛力]* 9. **META (Meta Platforms, Inc.)**：加碼 105% 股數（估計買入 +$182.0M），持股升至 $355.3M（占比 2.1%）。*[推論：肯定其自研大模型（Llama）與開源生態對廣告核心業務的效率提升]* 10. **DE (DEERE & CO)**：減碼 61% 股數（估計賣出 -$162.1M），持股降至 $101.9M（占比 0.6%）。*[推論：全球農業機械週期見頂，收回傳統週期性資本]* 11. **SHOP (Shopify Inc.)**：減碼 24% 股數（估計賣出 -$149.8M），持股降至 $466.5M（占比 2.7%）。*[推論：電商平台高成長期過後進行動能獲利了結]* 12. **CRWV (CoreWeave, Inc.)**：加碼 58% 股數（估計買入 +$135.3M），持股升至 $366.8M（占比 2.1%）。*[推論：加碼專用 AI 雲端算力託管商，配合 NVDA 形成算力生態鏈雙重押注]* 13. **NET (Cloudflare, Inc.)**：大幅加碼 220% 股數（估計買入 +$134.6M），持股升至 $195.6M（占比 1.1%）。*[推論：看好邊緣計算與網路安全在 AI 流量爆發下的關鍵樞紐地位]* 14. **RKLB (ROCKET LAB CORPORATION)**：加碼 118% 股數（估計買入 +$134.2M），持股升至 $247.9M（占比 1.4%）。*[推論：補充中小型火箭發射領域的商業選擇，與 SpaceX 形成商業太空雙塔布局]* 15. **AVGO (Broadcom Inc.)**：加碼 92% 股數（估計買入 +$131.7M），持股升至 $274.7M（占比 1.6%）。*[推論：看好客製化 ASIC 晶片與網路交換晶片在資料中心的不可替代性]* --- ## 四、 最大幾筆調整的估值：DeepValues 所有者收益與 DCF 分析 為了從巴菲特式的深度價值角度檢視 Cathie Wood 的交易，DeepValues 採用基於 SEC 財報數據計算的「所有者收益（Owner Earnings）」與折現現金流（DCF）模型，針對本季調整金額最大的三檔重點公司（AMD、NVDA、TSLA）進行內在價值與安全邊際分析。 在 DeepValues 估值體系中： $$\text{所有者收益（維護性資本支出）} = \text{營業現金流 (OCF)} - \text{維護性資本支出} - \text{股權激勵費用 (SBC)}$$ 其中維護性資本支出取資本支出（Capex）與折舊攤銷（D&A）兩者之較小值。若全額扣除 Capex，則代表不給予任何成長性投資寬限的嚴格檢視視角。 ``` 所有者收益 (Owner Earnings) 估值比較摘要（截至 2026/11/13） ----------------------------------------------------------------------------------------------------------- 標的 股價 基準內在價值 安全邊際(基準) 反向DCF隱含5年成長率 歷史10年成長率 數據驗證狀態 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------- AMD $530.33 $88.56 -498.8% 52.3% 15.0% 雙重驗證 (Double Verified) NVDA $161.95 $139.61 -16.0% 17.8% 15.0% 雙重驗證 (Double Verified) TSLA $390.19 $69.19 -463.9% 52.5% 15.0% 單一來源估算 / 未獲雙重驗證 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------- ``` ### 1. AMD (ADVANCED MICRO DEVICES, INC.) — 減碼 52% 股數（-$453.2M） * **現金流與所有者收益拆解**：在截至 2026 年 9 月 26 日的近十二個月（TTM）中，AMD 營業現金流為 91 億美元，資本支出為 21 億美元，股權激勵費用（SBC）為 20 億美元。扣除 21 億美元維護性 Capex 與 20 億美元 SBC 後，TTM 所有者收益為 **51 億美元**。因 Capex 等於維護性支出，嚴格視角下所有者收益同為 51 億美元。 * **估值與安全邊際**：截至 2026 年 11 月 13 日，AMD 股價為 $530.33。DeepValues 計算出的基準內在價值為每股 **$88.56**（保守案為 $60.80，樂觀案為 $108.23）。當前股價高於基準內在價值 498.8%，安全邊際為 **-498.8%**。 * **反向 DCF 隱含成長率**：在折現率 10.0% 假設下，市場現行 $530.33 的股價，隱含著 AMD 未來 5 年的所有者收益必須達到 **52.3%** 的年化複合成長率。然而，AMD 過去 10 年的基準所有者收益年增長率僅為 15.0%。 * **驗證狀態與評價**：本項估值已獲**雙重驗證（Double Verified）**。從價值投資視角來看，Cathie Wood 在 AMD 股價遠遠偏離當前基本面現金流與合理成長預期時執行 52% 的大筆減碼，完全符合高位獲利結算與避險的財務邏輯。 ### 2. NVDA (NVIDIA CORP) — 加碼 85% 股數（+$269.5M） * **現金流與所有者收益拆解**：在截至 2026 年 7 月 26 日的 TTM 中，NVDA 營業現金流高達 1,344 億美元，資本支出 74 億美元，折舊攤銷（D&A）為 37 億美元，SBC 為 72 億美元。維護性 Capex 採納較小值（37 億美元），扣除後得出 TTM 所有者收益為 **1,234 億美元**。其餘 37 億美元 Capex 被視為成長性投資。若採用全額扣除 Capex 的嚴格視角，所有者收益則為 **1,198 億美元**。 * **估值與安全邊際**：NVDA 股價為 $161.95，基準內在價值為每股 **$139.61**（保守案 $92.22，樂觀案 $172.22）。當前股價高於基準內在價值 16.0%（安全邊際為 **-16.0%**）。然而，在樂觀估值案（$172.22）下，當前股價具備 **6.0%** 的安全邊際。 * **反向 DCF 隱含成長率**：現行股價隱含未來 5 年所有者收益年成長率需達 **17.8%**，與過去 10 年 15.0% 的歷史基準成長率相比溢價溫和。 * **驗證狀態與評價**：本項估值已獲**雙重驗證（Double Verified）**。Cathie Wood 的成長型框架重視 AI 算力資本支出的 Secularity；當 NVDA 股價回落至接近基準內在價值、且落於樂觀預期區間時，其加碼動作在價值與成長兩端展現了高度的合理性。 ### 3. TSLA (Tesla, Inc.) — 加碼 22% 股數（+$217.1M） * **現金流與所有者收益拆解**：在截至 2026 年 9 月 30 日的 TTM 中，TSLA 營業現金流為 187 億美元，資本支出高達 154 億美元，折舊攤銷 57 億美元，SBC 為 43 億美元。維護性 Capex 採納 D&A 57 億美元，扣除後 TTM 所有者收益為 **87 億美元**。注意：高達 97 億美元的 Capex 超出 D&A 被列為成長投資；若採用全額扣除 Capex 的嚴格視角，TSLA 的所有者收益將轉為 **-10 億美元（負 10 億美元）**。 * **估值與安全邊際**：TSLA 股價為 $390.19，基準內在價值為每股 **$69.19**（保守案 $29.38，樂觀案 $83.30）。股價高於基準內在價值 463.9%，安全邊際為 **-463.9%**。 * **反向 DCF 隱含成長率**：當前股價隱含未來 5 年所有者收益年成長率高達 **52.5%**（歷史基準為 15.0%）。 * **數據驗證狀態與評價**：特別注意，TSLA 截至 2026 Q3 的 TTM 起始數據未獲第二來源完全覆核，目前屬於**單一來源估算（Single-source estimate / 未獲雙重驗證）**。價值分析顯示，Cathie Wood 在 TSLA 股價極度高於現有現金流折現價值時持續加碼，證明其投資決策建立了對未來自動駕駛與 AI 顛覆性期權的極高溢價期待，而非基於當前可驗證的所有者收益。 --- ## 五、 長期紀錄：13F 複製組合相對標普 500 的表現 DeepValues 透過「13F 複製組合（13F Clone）」回測模型，追蹤 ARK 自 2017 年 2 月 14 日至 2026 年 11 月 13 日期間（涵蓋 9.7 年，共 39 次 13F 申報）的長期表現。回測方法為在每次申報截止日後的第一個交易日收盤時，依申報權重買入美股普通股持股並持有至下一次申報，以 SPY 總報酬為基準。 在歷史 39 次申報中，ARK 13F 複製組合平均持有 **214 檔標的**，前十大持股平均集中度為 **43.9%**，單季平均週轉率約 **15.5%**。 ### 1. 長期績效對比（2017/02/14 – 2026/11/13） * **ARK 13F 複製組合**：年化複合報酬率（CAGR）為 **14.9%**，9.7 年累計總報酬率為 **+286.8%**，月底最大回撤（Max Drawdown）高達 **-71.1%**。 * **標普 500 淨收益 ETF (SPY)**：年化複合報酬率（CAGR）為 **14.5%**，累計总報酬率為 **+274.8%**，最大回撤僅為 **-23.9%**。 * **超額報酬與風險代價**：13F 複製組合在近 10 年間僅以每年 **+0.4 個百分點** 的微幅優勢領先標普 500，但過程卻讓投資人承受了極高波動與超過七成的巨幅資產回撤。 ### 2. 各年份績效對比表（2017* – 2026*） | 年份 | 13F 複製組合報酬率 | 標普 500 (SPY) 總報酬率 | | :--- | :--- | :--- | | **2017\*** | +38.5% | +16.4% | | **2018** | +0.0% | -4.6% | | **2019** | +36.4% | +31.2% | | **2020** | **+160.4%** | +18.3% | | **2021** | -15.3% | +28.7% | | **2022** | **-62.5%** | -18.2% | | **2023** | +57.3% | +26.2% | | **2024** | +19.8% | +24.9% | | **2025** | +24.7% | +17.7% | | **2026\*** | +5.3% | +11.2% | *\*註：2017 與 2026 年數據為部分年份採樣。* ### 3. 景氣循環行為與回測局限性 數據展現了成長型主動管理的典型高 Beta 特性：在資金流動性極度充沛的牛市（如 2020 年）中具備驚人的爆發力，但是在升息與熊市週期（如 2022 年）中亦面臨極其劇烈的資本損毀。 **13F 複製組合的關鍵局限性**：ARK 歷史申報持股的**平均價格覆蓋率僅為 79.5%**。根據 DeepValues 標準，覆蓋率低於 80% 必須視為粗略估計（Rough Estimate）。此外，複製組合無法反映 ARK 實際基金中的現金儲備、外國非美股持股、債券、期權部位、短線空頭避險，以及季度中進行的短線交易。 --- ## 六、 有耐心的投資人能學到什麼 站在班傑明·葛拉漢（Benjamin Graham）與華倫·巴菲特（Warren Buffett）的價值投資視角，剖析 Cathie Wood 的持倉異動與歷史軌跡，有耐心的長期投資人可汲取以下三點啟示： 1. **區分「顛覆性敘事」與「可驗證內在價值」的斷層**： 在班傑明·葛拉漢的「市場先生（Mr. Market）」理論中，情緒波動常將高動能股票推升至離譜的高價。以 TSLA（安全邊際 -463.9%）與 AMD（安全邊際 -498.8%）為例，當反向 DCF 顯示市場隱含成長率高達 50% 以上時，投資人必須清醒認知：自己買入的是對遠期的期權想像，而非當前具備安全邊際的實體業務現金流。 2. **尊重「能力圈」與「安全邊際」對保護資本的重要性**： 雖然 ARK 複製組合的 9.7 年 CAGR（14.9%）微幅高於標普 500（14.5%），但 -71.1% 的最大回撤表明，若偏離自身的「能力圈（Circle of Competence）」並放棄安全邊際（Margin of Safety），絕大多數投資人將難以在資產縮水三分之二的谷底堅持持股。 3. **學習成長型架構下的紀律性再平衡**： 觀察 Cathie Wood 在 AMD 股價嚴重溢價時大幅賣出 52%，並轉向估值修復後較為合理的 NVDA 或未上市太空龍頭，展現了在極端高波動資產配置中，透過紀律性調倉鎖定獲利與資本再分配的參考價值。 --- ## 七、 關鍵數字 * **2026 Q3 總持倉規模**：173.7 億美元（共 181 檔標的，前十大持股集中度 40.1%）；本季總交易金額為買入約 27.9 億美元，賣出約 25.0 億美元，單季週轉率約 15.3%。 * **本季最大減碼金額**：AMD（減碼 52% 股數，估計賣出 -$453.2M）。 * **本季最大加碼金額**：SpaceX / SPCX（加碼 51% 股數，估計買入 +$342.2M）。 * **AMD 估值數字**：股價 $530.33 vs 基準內在價值 $88.56（安全邊際 -498.8%，隱含年成長率 52.3%，雙重驗證）。 * **NVDA 估值數字**：股價 $161.95 vs 基準內在價值 $139.61（安全邊際 -16.0%，樂觀案具 6.0% 安全邊際，雙重驗證）。 * **TSLA 估值數字**：股價 $390.19 vs 基準內在價值 $69.19（安全邊際 -463.9%，單一來源估算 / 未獲雙重驗證）。 * **9.7 年 13F 複製組合 CAGR**：14.9% vs 標普 500 14.5%（最大回撤 -71.1% vs 標普 500 -23.9%；平均持股 214 檔，前十大平均集中度 43.9%，歷史平均價格覆蓋率 79.5%）。 --- ## 八、 結語與 13F 的限制 總結而言，ARK Invest 於 2026 年第三季度的持倉調整，精確展現了成長型投資法在高估值環境下的應變之道。透過 DeepValues 的所有者收益模型，我們得以透視熱門科技股背後的真實現金流價值，在市場熱潮中維持客觀與理性。 ### 13F 申報資料的法定與技術限制 投資人在參考 SEC 13F 數據時，必須了解其內在限制： 1. **時間滯後性（45-day Lag）**：13F 報告為季末過後最多 45 天才強制申報，數據具有顯著延遲。 2. **涵蓋範圍有限**：13F 僅強制要求申報在美國交易所上市的多頭股權部位（US-listed long equity）。 3. **無法展現全貌**：申報資料不包含非美股上市股票、現金儲備、固定收益債券、衍生性商品（期權）以及短線空頭（Short positions）部位。 4. **價格覆蓋率侷限**：本回測複製組合平均價格覆蓋率僅 79.5%（低於 80% 門檻），因此複製績效數據應視為粗略估算。 5. **無法反映最新動態**：13F 完全無法揭示申報基準日（2026 年 9 月 30 日）之後發生的任何最新買賣交易。 --- *免責聲明：本內容僅供教育與學術研究用途，不構成任何形式的投資建議、財務諮詢或買賣邀約。投資人應獨立評估風險，並在做出任何投資決策前進行獨立評估。* ## From DeepValues - DeepValues app: intrinsic value, stances and the latest reports for 300+ stocks. 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